鋒靂 徐超 時浩
格力電器，今日跌停!
130億世紀大收購，30億火線增資，18.2億的股權拍賣，最后只剩：
(相關資料圖)
珠海銀隆（格力鈦）凈資產2.37億。
誰來為這場造車豪賭買單？
五一前最后一個工作日晚上，格力電器的2022年年報掛到了深交所，營收凈利，微漲。但子公司很糟心。
曾經的珠海銀隆新能源，現在的“格力鈦”，2022年度凈虧損達到19億元，導致整個公司凈資產，從年初的21.47億元，縮水到2.37億元。
2021年，格力電器以18.28億元，拍下珠海銀隆30.47%的股權，按照現在2.37億的凈資產，對應下來的凈資產只剩7221.39萬元
格力電器18.28億的拍賣投入，已經虧掉了17.55億。
2016-2017年，董明珠個人累計“出資”23.4億元，拿下珠海銀隆17.46%的股權，按最新的凈資產，對應只剩下4138.65萬元。
董小姐的23.4億投入，虧掉了20多個億。
130億收購，18億拍賣
2016年10月的格力電器股東大會，曾經劍拔弩張，搞出了史無前例的130億并購失敗。
所以5年后，有人抄近道繞過了股東大會。
結果都是一樣，格力一定要買下珠海銀隆。
2016年9月，格力電器拋出收購方案，擬出130億元，購買珠海銀隆100%股權。
本來這是一場銀隆老股東的套現盛宴，但遭到了格力中小股東的奮起反對。
2016年10月28日格力電器的股東大會，投票環節遭到廣大投資者前所未有的抵制，圍繞這次130億收購形成議案中，有28個議案和子議案，未獲得通過。整個并購胎死腹中。
董明珠在那次股東會上，發表了一番情緒激動的言論，現在視頻在網上依然能看到。
兩個月后，董明珠以個人名義帶著萬達王健林、京東劉強東共30億資金，入股了銀隆。
但接下來5年，銀隆依然一地雞毛。董一度以侵占資產為由與銀隆原創始團隊發生糾紛。
2021年8月底，在京東司法拍賣平臺上進行了一場網絡拍賣。
三家公司持有的珠海銀隆3.3619億股被掛出，起拍價18.28億元，平均每股5.43元。
格力用起拍價拿下了這批股權，成為珠海銀隆的第一大股東。
沒有競爭對手。
三個月后，珠海銀隆新能源，悄然改名為“格力鈦新能源股份有限公司”，成了上市公司格力電器控股的子公司。
再回看2021年8月30日，格力以18.28億元參與拍賣，沒有中小股東投票，這就避免了當初遭遇小股東用腳投反對票的結果。
股權拍賣的當天，格力電器召開董事會，董明珠本人回避表決，7名董事以6張贊成票火速通過了參與拍賣的議案。
拍賣背后暗藏對賭糾紛
格力剛公布的財報顯示，格力鈦（曾經的珠海銀?。?022年凈利潤為-19.05億，凈資產只剩2.37億。
從40億凈資產估出130億的估值，到30億增資，再到2021年的18億拍賣，最后，核心數字就是虧損19億，凈資產僅剩2.37億。
據格力電器2022年年報數據：格力鈦（珠海銀隆）
總資產250.24-總負債247.86億=凈資產2.37億元
2016年，曾經擺到格力股東大會上，是珠海銀隆亮眼的財務數據。
2015年、2016年珠海銀隆1-6月營收都接近30億，凈利潤接近4億。凈資產40億，估值130億，看起來并不過分。
殊不知，珠海銀隆的40億凈資產和營收，是短時間內用對賭式融資和國家的新能源補貼吹起來的泡沫。光2016年，銀隆就拿到了21.35億的新能源補貼。
而對賭式融資，根本就沒擺到當時的臺面上公告。
隨著2016年的收購失敗，珠海銀隆開始急轉直下。雖然董明珠帶人增資30億，但此后5年珠海銀隆依然巨虧幾十億。
格力電器草率拿18.28億拍賣，還有一份隱藏代價，在拍賣后半年就開始揭曉。
陽光保險正在，一直在，找“格力鈦”要債。
早在2015年12月，陽光保險出資10億元入股珠海銀隆，并約定了業績對賭。后因珠海銀隆業績不達標，陽光保險要求珠海銀隆與原股東承擔補償責任，訴求金額是原來的本金10億元及利息1.5億元，總計11.5億元。
與陽光保險類似，珠海銀隆的原小股東中，存在這樣“明股實債”業績對賭協議的小股東，還有另外7家，投入的本金是11.1億元，加上陽光保險的10億，總計是21.1億元的入股本金，實際是“明股實債”性質的對賭借款。
陽光保險向珠海銀隆投入10億，一開始追求的并不是1.5億的利息，而是，7個多億的收益。
2016年9月，格力電器拋出收購方案，擬出130億元，購買珠海銀隆100%股權。
當時珠海銀隆有21名股東，其中陽光保險獲得格力給出的對價是17.48億元（股票形式支付）。如果收購方案通過，陽光保險的10億元出資，獲得的收益（稅前）將達到7.48億元，收益率74.8%。
入股時間才一年，收益率74.8%，原本這是一場暴利的盛宴。但是廣大投資者的眼光是雪亮的。
130億并購被抵制。
但時間證明，中小股東當初的抵制不管用。
2021年，格力電器通過拍賣獲得珠海銀隆股權，加上董將自己持有的銀隆股權的投票權委托給格力，使格力電器最終還是成為了珠海銀隆的控股股東。
作為格力電器的子公司格力鈦（珠海銀?。?，現在雪上加霜，不僅凈資產已縮水到只剩2.37億，還要面對陽光保險等一波投資人的退股和索賠。
從最早的130億收購草案，到董明珠個人2016年底入股珠海銀隆，再到2021年股權拍賣，歷時已經有5年時間。
格力電器方面試圖拿下、和最終拿下這塊問題資產前，自始至終沒有信披珠海銀隆背后涉及到巨額的對賭。
跌停背后：造車大敗局
據第三方數據顯示，2022年6米以上的客車銷量排名，一名的宇通客車24892輛，第二名中通客車8957輛，第三名蘇州金龍7741輛。
格力鈦（珠海銀隆）2022年6米以上客車銷量為1789輛，同比上一年減少了11.65%。
曾經珠海銀隆也有高光時刻。
2015年，當時的珠海銀隆宣布建成3大生產基地，可年產純電動車3.3萬輛，多功能電動車10萬輛，一年銷售訂單達到7000輛。
13萬輛的產能，想法曾經很豐滿，但最高峰時只賣到過一年接近7000輛。
如今，從7000輛，到了1700輛。
2018年，珠海銀隆的創始人魏銀倉，遠遁美國。
魏銀倉是河北武安市人，上世紀90年代開始在河北從事汽修、鐵礦和高速公路等業務，后前往美國，2004年左右到珠海，涉足房地產開發。
魏銀倉的另一條線，是在2009年底，成立了格力鈦-珠海銀隆的前身，珠海銀通新能源有限公司（以下仍統一稱珠海銀?。缙谧再Y本為人民幣6000萬元。2011年，珠海銀隆拿到了首筆外部投資——中科沙鋼創投的2.16億元。此后逐步開始向新能源車方向轉型。
2011年，珠海銀隆收購美國公司奧鈦（Altair Nano）控制權，宣稱獲得了鈦酸鋰電池的核心技術，又在2012年至2013年，先后收購珠海廣通汽車，石家莊中博汽車，獲得了生產資質。
問題的關鍵，是這家美國奧鈦，成立了35年，從沒盈過利，嘗試了多種業務，最后宣稱取得了一項“鈦酸鋰”電池的技術。這也是珠海銀隆收購的核心資產。由于沒有交易額和市值，在被魏收購后，美國奧鈦于2014年提出主動退市，在粉板市場交易。
對此，魏銀倉稱：關于美國奧鈦的負面消息及35年歷史上沒有盈利，都是事實。這是因為原公司布局軍方市場，布局民用領域過晚。
“咱們(珠海銀隆)收購他就是沖著技術去的?，F在技術已經買回來、專利已經買過了，都掌握在手里。”
“鈦酸鋰”電池+造車資質，成為魏銀倉新能源造車故事的融資底本、故事核心。
格力130億收購失敗，董明珠帶隊30億增資之后，魏銀倉的銀隆故事很快走向了尾聲。
運營方面，2018年年初，銀隆新能源被爆出拖欠多家供應商貨款超過10億元。5月，多家媒體報道銀隆河北武安工廠大面積減產。6月初，珠海銀隆宣布裁員44％，人數達8000人；7月，南京銀隆產業園由于和業主方的糾紛未平，一度被江蘇省高級人民法院查封。
2018年11月份，珠海銀隆創始人和大股東魏銀倉、前高管孫國華被曝涉嫌侵占公司利益超10億元。
2018年12月，魏銀倉從香港前往美國。
但接下來，董明珠和格力沒能把魏銀倉的“鈦酸鋰電池”故事講好。
2016年10月格力電器的臨時股東大會上，董明珠宣稱，鈦酸鋰是中國惟一，甚至是最先進的技術，“使用壽命、溫度寬度沒有一個電池能夠能從技術角度來跟他抗衡，或者比他強，還沒有。”
董明珠認為：出于優秀的安全特性，用戶會買賬鈦酸鋰大巴車，這將占據中國一半的市場。賣到世界上，至少也有10萬輛大巴訂單，這還是保守估計。
鈦酸鋰電池并不是新技術，新能源業內人士認為，鈦酸鋰電池具有安全、耐低溫、充電快、壽命長等優點。
不過要命的是，相比三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池，鈦酸鋰電池有能量密度低、電池重量大、續航里程短、價格昂貴等缺點。
家用太貴、太占空間。
權衡之下，銀隆的量產重點是鈦酸鋰電池化的公交車、客車，但問題還是價格昂貴：金龍、宇通等車企的主流產品，都在70萬左右及以下，銀隆的某些車型定價直接達到100-200萬。
魏銀倉時代，銀隆的核心利潤在于補貼。魏銀倉曾對外介紹，銀隆客車“雙層車連車架200多萬，國家補貼之后100多萬。(如果不算補貼，售價則為)200多萬，現在出口都是200多萬。”
公開數據顯示，銀隆新能源車的補貼存在一個逐年退坡的現象：2016年最高時單輛車補貼可達50萬元/輛，但到2017年、2018年分別為20萬/輛、12萬/輛。
2019年初，董明珠在央視《對話》節目中曾痛批中國車企粗制濫造。節目結束不久，銀隆新能源就推出了自己的首款量產車——銀隆艾菲，一款對標別克GL8的MPV。補貼前指導價為43萬元。
這背后，珠海銀隆曾推出過純電SUV、MPV等面向家用市場的車型，但都無疾而終。目前，銀隆（格力鈦）的官網中商務車類目，MPV車型“艾菲”的影子也消失了，只剩下電氣化改裝的考斯特。
2023年起，延續13年之久的新能源“國補”政策正式退出歷史，今年一季度，新能源客車累計銷售0.7萬輛，同比下降2%，銷量創近年同期新低。這對格力鈦的未來將有更明顯的沖擊。
從130億收購，到年年虧損，凈資產只剩2.37億。
2016年10月28日股東大會，否決。
2023年5月4日二級市場，跌停。
對于這場有關珠海銀隆的豪賭，格力電器的二級市場投資者們，一直在用腳投票。
